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备兑权证与期权和持仓量
作者:管理员    发布于:2019-06-03 11:06:57    文字:【】【】【

  备兑权证本质上是的一种,所谓期权,是指买方向卖方支付一定数量的金额(权利金)后拥有的在未来一段时间内(美式期权)或未来某一特定日期(欧式期权)以事先规定好的价格(履约价格)向卖方购买或出售一定数量的标的资产的权力,期权交易事实上就是这种权利的交易,买方可以执行也可以放弃这种权利,完全可以灵活选择,备兑权证是发行商与持有人之间的一种契约关系,持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内,以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的标的资产,因此,从本质上来说,期权与备兑权证均是一种可以赋予其持有者一定权利的合约,其持有者在可以获利的情况下执行这种权利,不能获利时则放弃这种权利,损失的是购买这种权利的费用,但是,具体到操作层面,他们又有着很大的不同。

  首先,期权是一种在交易所交易的标准化合约,只要成交就会产生一份期权合约,理论上,期权的供给量是无限的,并且期权合约条款是由交易所制定的,在标的物的选择上比较有限,而权证的流通量通常是比较固定的,标的股票的选择范围也相对较为广泛,例如在香港市场,备兑权证是由国际性投资发行的,当一只备兑权证街货占发行比重达五成或以上,发行商可选二元期权学习网择增发权证与否,在增发证上市之前,供给量是有限的,权证的表现将较容易受市场情绪影响,从这点上来看,备兑权证相对于期权更易受到供求关系和市场情绪的影响,价格短期波动也可能会更加剧烈。

  其次,从风险方面分析,期权存在卖空机制,但备兑权证一般不存在卖空机制,因此,期权投资者既有多头持仓者,亦有空头持仓者,而权证投资者只能是合约多头的持仓者,买入期权或者权证时,潜在风险与回报是“赢无限,输有限”,若正股走势与预期相符,如不考虑时间值损耗及引伸波幅不变,期权及权证的价格将上升,若看错方向,最大程度的亏损是全部投入的资金,由于期权存在卖空机制,理论上,投资者可以利用卖空期权收取期权金,但这时期权投资者若看错方向,就可能要承受无限风险。

  第三,备兑权证和期权具有替代性,因此同一国家或地区二者的地位往往不同,以香港市场为例,香港权证市场有发行商持续报价,权证流通性普遍较佳,而期权市场则有所不同,虽然有上市期权供投资者买卖,但不少股票的上市期权交投较为清淡,买卖差价亦较宽,以致香港期权市场活跃程度不及权证市场。

  从转到市场的者,首先关注到的是,期货市场与期权市场每天公布的行情二元期权学习网数据中除了开盘价,最高价,最低价,收盘价,成交量和成交金额外,多出两个新数据,即结算价和持仓量,本文限于篇幅仅对持仓量进行解释和分析。

  期货期权持仓量指投资者持有的某个合约的未平仓合约总量,持仓量等于该合约未平仓的多仓和空仓之和,值得指出的是,未平仓合约中,多仓总量与空仓总量总是相等的,持仓量有某类商品单个合约持仓量,所有合约持仓量,某个市场各种商品所有合约持仓量之分,在国外存在的情况下,持仓量的计算还包含期货期权所对应的期货合约数量。

  期货期权持仓量的概念类似于股票的流通盘,当合约首日挂牌交易时,该合约的持仓量为零,若只有投资者A看涨和投资者B看跌,则他们会在共同认同的价格上分别开仓买入和卖出等量合约,成交后,该合约就有了相应数量的持仓量,股票期权流通盘在送配或增资前是保持不变的,但期货合约持仓量在交易期间随时都可能发生变化,随着更多投资者加入看多和看空的队伍进行交易,持仓量会不断增加,而当亏损的投资者止损平仓和获利的投资者套现平仓时,持仓量会逐渐减少。

  若某笔成交开仓数量大于平仓数量,持仓量就会增加,若某笔成交开仓数量小于平仓数量,持仓量就会减少,二元期权学习网若某笔成交开仓数量等于平仓数量,持仓量不发生任何变化,只是在不同的投资者之间出现了换手,这类具体描述,请读者参见中金所网站投资者教育页面中“什么是换手交易,”的内容说明。

  持仓量是期货市场活跃程度和流动性的标志,当价格达到或接近特定价位时,就会对投资者买卖能力构成影响,从而影响持仓量的变化,可见,期权持仓量是期货市场上一种警示工具,持仓量的应用值得投资者深入研究和体会,持仓量的研究一般是研究价格,持仓量和成交量之间的变化关系,这种研究有助于判断市场中的买卖意向,价格,持仓量与成交量三个变量构成8种组合关系,本文介绍其中重要的几种。

  第一种:成交量增加,持仓量增加,期权价格上涨,该组合表示成交活跃,买方(多方)力量大于卖方(空方)力量,虽然多空都在增仓,但新买方是主动性大量增仓,追着价格买,表明看多者对后市上涨空间看得较高,这种组合关系上涨动力较大,并且短期内价格仍可能继续上涨。

  第二种:成交量减少,持仓量减少,期权价格上涨,这表示多空观望气氛浓厚,减少了交易,持仓量减少而价格上涨,说明是空仓者认输,开始主动性回补平仓(即买入对冲)推升价格,导致持仓量减少过程中价格上涨。

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